財務省の利回り抑制介入後、WarshはBessentに主導を委ねるか

Warshは冷静を保ち、当面Bessentに主導を任せるのでしょうか。

米財務省が債券利回りを抑えるために介入したことで、次の手はFedに回りました。これは典型的な対応ではなく、Bessentは事実上、債務管理と金融政策（すなわち金利コントロール）の境界線を曖昧にしています。

本質的には、Bessentの行為は流動性管理の操作に偽装された「シャドー金融政策」であると主張することもあり得ます。国債が「売られ過ぎ」であり、そうした介入を必要とする段階にあると断言するのは、正直言ってやや行き過ぎの可能性があるかもしれません。率直に言えば、これは流動性管理というよりむしろBessentによる「価格管理」の動きだと見るべきです。

米政権は利回りの動きに満足しておらず、これを抑えようとしています。少なくとも一面では、これは非常に狭い綱渡りを行うことの痛みからFedを救う役割を果たしているともいえます。というのも、Fedにはインフレ対策の使命がある一方で、財務省にはそれがありません。

問題は、Warshが当面Bessentに主導させて最新の議論を押し進めることを容認するか、あるいはJackson Holeで何かを表明するかどうかです。筆者の見立てでは、WarshはBessentが債券市場の「流動性問題」と見なすものに基づき必要に応じて行動していると強調し、Fedは自らの役割である金融政策に専念すると述べるだろう、というものです。

Bessentが長期利回りを人工的に抑えることについては議論の余地があります。