トランプ氏、債券市場混乱への「軍の介入」と発言

トランプ氏は債券市場の混乱をめぐり「軍は究極の介入（ultimate intervention）」と発言しましたが、その発言自体には特定できる政策メカニズムは含まれておらず、軍事行動がTreasury yieldsを低下させる確立した経路は存在しません。そのため即時の市場の受け取り方は取引可能なシグナルというよりも混乱とみられます。

金利ディスクにとってより重要なのは基礎となる事実関係です。Bessentの加速された買い戻しは利回りを短時間だけ押し下げたにすぎず、その後30-yearは19-year高値に向かって戻りました。これは行政の従来の手段がこの動きを抑えきれていないことを示唆しています。

その失敗は、すでに広がっているFedの独立性や戦争に伴う財政赤字とインフレの懸念と重なり合い、軍発言そのものよりもterm premiumにとってより影響力のあるシグナルである可能性があります。

また、Japanや the UKを最大の外国保有国として指摘する論評は、ワシントンが外国の債権者を敵対的に見ているという認識が広まれば、むしろ売り圧力を加える可能性があるという地政学的な含みを利回りの話に付加しています。

• Bessentの拙速な介入は非常にまずい選択だった：Bessentのパニック的な動きは利上げ予想を再燃させるリスクがあり、Fedタカ派に新たな弾薬を与える
• 大規模なTreasury買い戻しでパニックに陥った過激なBessentはドルを急落させる
• しかし上司からのこの発言はまったく別次元である

債券市場をどう鎮めるかを問われた際、トランプ氏は軍を持ち出しましたが、部屋にいた記者を含め誰もその意味を明確に理解している様子はありませんでした。

トランプ氏は金曜日、エアフォースワンに搭乗する前のタarmacでこの発言を行いました。