RBI議事録：物価リスクの見解相違と利上げの可能性

2026年8月3〜5日の会合で、RBIのMonetary Policy Committeeは全会一致で政策レポ金利を5.25%に据え置き、スタンスはニュートラルを維持しました。

議事録では、物価リスクの評価において委員間の見解の相違が示されています。共通の見解としては、地政学的緊張、原油価格の変動、貿易の不確実性、モンスーンのリスクがあるにもかかわらず、インド経済は引き続き強靭であるとみられました。強い内需、信用の伸び、投資および輸出が、2026-27年のGDP成長率見通しを6.7%に引き上げる判断を支えました。

一方でインフレ率は4.4%に上昇しましたが、ほとんどの委員はこの上昇が主に食料品と燃料を通じた供給側の要因によるものと合意しました。コアインフレは比較的抑制されており、需要主導の広範なインフレの証拠は限定的とされています。これが、委員が予防的に金融を引き締めるのではなく、より多くの証拠を待つことを好んだ理由です。

主要な懸念は、食料・燃料・中間投入コストの上昇がサービス、賃金、インフレ期待に波及する二次的影響を生じさせるかどうかです。相違は主に慎重さの度合いにあります。

• Nagesh KumarとSanjay Malhotraは、ショックが一時的な供給側の性格であり、広範なインフレが欠如している点を重視しました。
• Ram SinghとIndranil Bhattacharyyaは、二次的影響のリスクとインフレの綿密な監視の必要性により注目しました。
• Saugata BhattacharyaとPoonam Guptaは最も慎重で、持続的なインフレが最終的に引き締めを必要とする可能性を指摘しました。Guptaは明示的に、インフレが高止まりする場合、年内後半に利上げが必要になる可能性があると述べました。