7月FOMC議事録で注目すべき点

議事録は今回のサイクルで通常より重みを持ちます。これはWarsh議長の7月声明が意図的に簡潔で、今後の指針をほとんど提示しなかったため、既知の3件の反対意見以外で委員会がどのように考えているか市場が明瞭に把握できないためです。

強硬なトーン、特にエネルギー価格からのインフレリスクについて明示的に議論する記述は、最近の国債利回りの上昇をさらに拡大し、ドルを堅調にする可能性があるとみられます。

一方で、より軟化した、またはバランスの取れたトーンは、会合以降の成長データが大幅に弱含んでいることを踏まえ、両義的に解釈されるリスクがあります。そのため市場の反応は見出し的なトーンよりも、Fedの6月および7月の考えが7月の雇用者数と小売売上の下振れに対してまだ成り立つかどうかに左右される可能性があるとされています。

• 特に注視される点：議事録にホルムズ海峡（Strait of Hormuz）や中東のエネルギー供給混乱がインフレリスクとして言及されているか。言及があれば、議事録が海域を巡る現状と直接結びつくことになります。

付記として、Jackson Holeに関するプレビューでは、Jackson Holeの過熱がWarshの「できるだけ少なく語る」手法を上回っていると指摘されています。水曜のFOMC議事録は、意図的に簡素な7月声明の背後でFedのタカ派がどれだけ結束しているかを明らかにするはずです。