ドゥルッケンミラー、財務省が国債市場の警告を抑制していると指摘

ドゥルッケンミラーが警鐘

伝説的な投資家ドゥルッケンミラーは、財務省の買い戻し拡大が、単なる流動性ツールなのか、それとも長期債の価格を直接管理しようとする試みなのかという議論に重みを加えると述べました。この区別は、将来の介入を市場がどう読み取るかにとって重要だとしています。

彼は、利回りを抑制することが赤字対処への政治的圧力を除去するという警告を発しており、これを戦術的ではなく構造的な変化とみなしていることを示唆しています。その結果、短期的に利回りが抑えられても、term premium期待に対する上方圧力が時間とともに続く可能性があると述べています。

また、1940年代の利回り抑制の事例と比較し、当時は解除に正式なTreasury-Fed Accordが必要だったことを挙げており、一度この種の介入が始まると元に戻すのが困難になるとの懸念を示しています。

買い戻しプログラムの初期効果がしぼんだことを踏まえ、市場が既にその影響を消化している中で、今回の指摘は財務省の手段が長期利回りのメッセージを永続的に覆し得るかに対する懐疑を強めるものです。