Saxoが中央銀行の289トン需要を指摘、ETFフローが金に回帰

Saxoは、中央銀行の289トンの需要を指摘しつつ、長期の米国債利回りが persistently high（持続的に高水準）であることは、通常は金にとって最大の逆風であるが、それが成長や金融引き締めではなく、財政や期間プレミアムを反映している可能性があると指摘しています。これにより、歴史的に見られる金と利回りの負の相関が強まるのではなく、弱まる可能性があるとしています。

この見方が重要なのは、フェドの利上げ観測の後退、ドルの反転、ETF需要の回帰、そして中央銀行の安定的な買いがいずれも金に有利に働いている中で、債券利回りだけが唯一の保留要因になっているからだと述べています。

技術面では、200日移動平均線が位置する$4,500が技術的な境界線として示されており、これを持続的に突破すればさらなる勢いやETF需要を促すとみられる一方、$4,200を下回ると新たな強気局面ではなく継続的な保ち合いを示す可能性があるとしています。

Saxo自身のリスクケースとしては、インフレや雇用の驚きによって実質金利とドルが同時に再上昇することがあり得るとし、これは最近の反発を巻き戻す可能性が最も高いシナリオであるとしています。