debasement tradeは機能しているが、Bitcoin経由ではない

長年にわたり、Bitcoinが活用しようとしてきたひとつのストーリーがある。それは、政府が過度に借り入れるとフィアット通貨の購買力が低下し、投資家はより希少な資産へ避難するだろう、という考えだ。これがいわゆるdebasement tradeの考え方である。

現在、米国の政府債務が$40兆を超え、長期Treasury利回りが数年ぶりの高水準へ上昇しているため、財政の持続可能性に関する懸念はますます無視しがたくなっている。そしてそれは米国だけの話ではなく、日本、ヨーロッパ、英国でも同様の状況が見られる。

したがって、Bitcoinにとってのその非常にストーリーは現実の場で再び試されている。しかし昨年以降の動きを見ると興味深い点がある。それは、gold—そしてBitcoinではなく—が依然としてdebasement tradeの最も明瞭な表現に見えるということである。

The straightforward case for gold

通常の状況下では、長期Treasury利回りの上昇はgoldにとって問題になるはずだ。結局のところ、goldは利子を生まない資産である。そして投資家が政府債で最大でほぼ5%を稼げる場合、goldを保有する機会費用はかなり高くなる。

しかし、投資家が単にインフレを懸念しているだけならば、高い利回りは十分な補償となる可能性がある。だが現時点ではそれが当てはまるとはあまり言えない。

代わりに、懸念が債務そのものの信頼性と持続可能性に向かうならば、goldは突然より魅力的に見え始める。

それらは非常に異なる2つのトレードである。