争点は水曜会合ではなくその後のFed会合へ移行

市場は水曜のFed利上げをますます確信しつつあり、Fed funds futuresでは利上げ確率が91%まで高まっています。これを実行できなければ、Warshの任期におけるFedの信認に大きな負荷を与え、回復が難しくなるとみられます。

ますます、市場の反応は次に何が示唆されるかに依存するようになっています。長年のFedの政策運営の歴史は、一度きりの利上げが稀であることを示唆しており、原油価格の上昇はインフレに対する新たな上振れリスクを確実に加えています。そのため、エコノミストや市場は利上げサイクルへ傾いています。

市場では12月に向けて52.4 bpsが織り込まれており、年内の追加利上げを示唆しています。残る3回の会合には各々10%の利上げ確率が付与されています。これらは水曜の結果、特にWarshの記者会見で揺れる可能性があります。

Warshはタカ派的な信任とインフレに対する信頼性を確立しようとしており、強い言葉を使ってきましたが、まだ実行は示されていません。もし一回だけ利上げを行い、それで十分だと示唆したり「我々はインフレを目標に戻す」といった表現のトーンを和らげたりすれば、水曜の動きは長期金利面で裏目に出る可能性があります。

彼はあらかじめコミットすることを避ける傾向があるとしばしば述べているため、総合的に彼が伝えようとするメッセージは、「我々は次に何をするか分からない、開かれた姿勢を保つが、インフレを2%の目標に戻す」というものになるでしょう。この表現はタカ派的に読める可能性がありますが、過去の発言とのトーンの比較に依存します。

筆者は水曜日にUSDが強含むと予想します。そこから先は、エネルギー市場とAIの行方次第で動くことになるでしょう。