中国のインフレはエネルギー高で反発も需要の状況は変わらず

中国インフレはエネルギー価格で反発、需要の状況は変わらず

両指標が予想並みか上回ったことで、7月の不足後に懸念されていた即時のデフレ懸念は和らぎましたが、見出しよりも内訳が重要です。

NBSはCPIの反発をエネルギー価格の上昇によるものだと説明しており、広範な消費の回復ではないとしています。これにより、基調的な需要の構図は変わっていません。

• CPI：8月は前年同月比0.8%上昇でコンセンサスと一致しました、7月は0.5%でした。
• 月次ではCPIは0.4%上昇し、予想の0.3%を上回り、7月の-0.1%から反転しました。
• PPI：8月は前年同月比3.8%上昇で予想の3.7%を上回り、7月の3.5%から加速しました。
• PPIは月次で0.4%上昇しました。

トレーダーにとっては、工場出荷時点のデフレが予想より速く緩和したPPIの上振れが工業需要に対するより建設的な側面です。これは、民間PMIが示した製造業回復に価格決定力が伴っているという主張を支える材料です。

総じて、エコノミストはこの反発を国内需要の弱さの逆転ではなく一貫した動きと解釈しており、政策論争が大きく変わる可能性は低いとみられます。

エコノミストは別途、住宅価格下落、高い貯蓄、弱い雇用、消費の低迷という負のフィードバックループに国内経済がとどまっていると指摘しており、住宅が本格回復するまでは家計の信頼感は軟調なままと予想しています。