中国、8月のインフレは反発か　貿易データが需要の乖離を示唆

中国8月インフレは反発か、貿易データが需要の乖離を示唆

ヘッドラインのCPIがコンセンサスに向けて反発すれば、即時のデフレ懸念は和らぐ可能性があるものの、この動きは実質的な需要回復ではなく食料価格の基準効果によりもたらされるとみられ、政策の大枠を変えるものではないとみられます。

7月の予想未達を繰り返すような結果になれば、国内消費の持続力に対する疑問が再燃し、北京に対してさらに刺激策に傾くよう圧力がかかり続けるとされます。

PPIは工業需要をめぐるトレーダーにとってより注目される指標であり、PPIが強めに出れば工場出荷段階のデフレが緩和しているという見方を支える一方で、消費者物価への二次的な波及は依然として弱いとみられます。

人民元はこの指標に最も直接的にさらされやすく、豪ドルは中国成長の代理として間接的な感応度を持つとみられます。ただし、数値は大方織り込まれているため、両通貨の反応は控えめである可能性が高いとされています。

主な予想と関連データ

• CPIは約0.9%（前年同月比）に上昇すると予想。7月の5か月ぶりの低水準0.5%からの反発で、豚肉と野菜価格の回復が要因とされる。
• PPIは約3.2%（前年同月比）に引き締まり、工場出荷段階のデフレは徐々に緩和している見方。
• 税関データでは、8月の輸出は前年同月比25%増で予想水準と一致し、7月の23.9%から加速。
• 輸入は前年同月比28.2%増で、7月より加速したが30%のコンセンサスには届かず、貿易黒字は$119.1 billionに拡大。
• NBSの製造業PMIは8月に49.8に改善した。