金利上昇は暗号資産に必ずしも悪影響とは限らない

金利が上昇しても暗号資産にとって必ずしも悪いとは限らないのではないか？

私たちはこの筋書きを何度も見てきた。国債利回りが上昇すると、投資家はBitcoinよりずっと地味なものを保有してまともなリターンを得られる。流動性が引き締まるとき、利回りのない資産を保有する機会費用が上昇し、投機的な取引は影響を受けやすくなる。

しかし、それは金利上昇に対する暗号市場の反応を見誤るほど単純な見方だろうか？ おそらく。高金利はBitcoinという個別資産にとっては悪影響を及ぼす可能性がある一方で、暗号金融システムの一部には実際に有益である可能性がある。

Stablecoinsは高金利をビジネスモデルに変えた

Tetherはこの分野で最も明確な例と言える。USDTは短期の米国政府証券（short-term US government securities）や他の流動資産で大きく裏付けられている。最近、Treasury billsが約4%の利回りで推移しているため、これらのステーブルコインの裏付けとなる準備金は単に置かれているだけではなく、収入を生んでいる。

しかもその額は小額ではない。Tetherは第2四半期に約$1.5 billionの純営業利益を報告した。これは米国債とレポからの収入が主導しており、6月末時点のUSDT発行残高は約$184.6 billionだった。

同様にCircleもUSDCで似たような動きを見せている。第2四半期、Circleは$701 millionの収益と準備金収入を報告しており、USDCの流通は約$73.3 billionに達している。