金、3カ月高値圏を維持─debasementトレードが再燃

金は3カ月高値圏を維持、debasementトレードが戻る

金の上昇は、財務省の買い戻し計画による利回りの一時的な低下が完全に巻き戻された後も続いています。一方でドルは利回りに追随して上昇しておらず、ドル指数は5月以来の最安値圏に近い水準にとどまっており、これが金を金利動向とは独立して支えています。

こうした状況、すなわち利回りが反転している一方でドルが弱いままであることは、債券介入自体の影響が薄れても、通貨に対するより広範な財政の信認不安を市場が織り込んでいることを示唆しています。

原油価格の上昇も複雑な別の要因となっており、エネルギーコストの上振れはインフレを高止まりさせる可能性があり、財政懸念が金を支える一方で利下げの余地を狭め得るとの指摘があります。

最近の値動き

• 金は5月中旬以来の高値まで上昇しており、1オンス当たり$4,650から$4,680のレンジで推移しています。
• 同金属は先週で3週連続の上昇となり、週間で5%以上上昇しました。
• これは、財務省が長期債の買い戻しを予想外に増強したことで、利回りとドルが一時的に低下したことを受けたものです。
• その後、財務省債の利回りは発表前の水準を上回るまで完全に巻き戻されましたが、ドル指数は追随せず5月以来の低い水準付近にとどまっています。
• この動きは、いわゆる"debasement"の取引を再燃させました。

今週は7月のPCEデータとWarshのジャクソンホールでの演説が予定されており、金の次の動きはこれらのイベントが現在の債務・通貨に関する懸念を強めるか和らげるかによって左右される可能性が高いです。