ウィドウメーカー取引の教訓：正しくても十分ではない場合

ウィドウメーカー取引の教訓：正しくても十分ではない場合

約20年近くにわたり、トレーダーや投資家は、市場から「正しいこと」と「利益を上げること」が必ずしも同じではないという残酷な思い知らされ方をしてきました。その思い出させる出来事はしばしば日本国債市場、いわゆる「ウィドウメーカー」取引から来ていました。

当時、多くの人が日本をこう見ていました。膨大な政府債務、極めて低い金利、そして信じがたいほど低い債券利回り。ほとんどの人はいつかその組み合わせが不合理であり、いずれ日本の債券利回りは上昇せざるを得ないと考え、単純に日本国債をショートして現実が追いつくのを待つという取引をしました。しかし、現実はそうはなりませんでした。

BOJと対峙すること

BOJは突破不可能なレンガの壁であることが証明されました。日本はデフレから脱却しようと数十年にわたり非伝統的な金融政策を推し進め、その過程で中央銀行は膨大な量の日本国債を買い入れ、借入コストを抑えるためにyield curve control（YCC）を導入しました。基本的に、利回り上昇に賭ける、すなわち日本国債をショートする人々はBOJと真っ向から対立することになりました。

これらの人々は、当時の利回りがそれほど低水準にとどまることが経済的に理にかなっていないと考える点では正しかった可能性があります。しかし、それは重要ではありませんでした。利回りが一時期にわたり非常に低い水準にとどまったため、これらのポジションは焼かれてしまいました。