UBS：ベネズエラ合意は即時の価格動揺を招かない

UBS：ベネズエラ合意は長期的に重要、直近の原油価格への影響は限定的でホルムズ海峡が鍵です

2026年9月1日 11:18 JSTEAパラダイス編集部

UBSの見解

UBSのコアメッセージは期待値の管理にあります。ベネズエラ合意は見出しを集めるものの、実際に限界価格を決める変数はホルムズ海峡であり、歴史的に世界の取引の概ね5分の1が同海峡を通過していました。

銀行は、米国の制裁圧力が強まるにつれて更なるエスカレーションの余地があるとみています。この枠組みは、ベネズエラの発表を短期的な原油の供給による弱含みシグナルと読み取ることに反します。

UBSの数値では、ベネズエラの生産は今年これまでに日量100,000〜200,000バレルしか増えておらず、同国は世界最大の確認埋蔵量を有しているにもかかわらず供給の大幅押し下げ材料とはなっていないとしています。

また、米国とベネズエラの石油合意は、米国企業に17のベネズエラ油田の開発で重要な役割を与えるもので、これらの油田は660億バレル超の確認埋蔵量を抱えています。UBSはこの合意を戦略的に重要と評価していますが、近い将来に市場見通しを大きく変える可能性は低いと述べています。

UBSはエネルギーセクターに対してNeutralのスタンスを維持しており、原油と精製での強い年を経た後、総合的なセクターエクスポージャーよりもoilfield servicesを好む姿勢が、Brent単独の予想よりも投資家に細分化された判断を提供するとしています。

UBSは特に、合意が議会承認を回避する形で構築される可能性がある点を挙げ、政治・法的な持続性の問題を指摘しています。この点は11月の中間選挙の結果次第で再浮上する要素になり得ます。

銀行は、ホルムズ海峡の混乱が依然として支配的な価格ドライバーであると述べ、紛争前に世界の石油取引の約5分の1が同海峡を通過していた点を指摘しています。加えて、米国による対イラン制裁キャンペーンの拡大が湾岸のエネルギーインフラや海運に対する新たな報復を誘発する可能性があると警告しています。

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