UBSの利下げ見通し、火曜の利回り急騰で試練に直面

UBSの利下げシナリオが厳しい試験に直面

UBSの主張は、イールドカーブ前端と後端の乖離拡大に基づいています。長期利回りは構造的な財政・発行リスクを織り込み、一方で短期利回りはディスインフレが進むにつれてさらに低下する余地があるという前提です。

しかし火曜日、カーブ全体の利回りがTreasuryの買い戻しプログラム拡大前に見られた水準に押し戻されたことで、この乖離を擁護するのは難しくなっているとみられます。これは市場がUBSが短期志向の戦略で恩恵を受けるために必要な利下げよりも、むしろさらなる利上げを織り込む方向に傾いていることを示唆しています。

地政学的リスクと原油が主要な要因

原油は依然として主要なスイング要因のままで、Brentは1バレル92ドル超に上昇しており、ホルムズ海峡での混乱の見通しに解決は見えていません。UBSが想定するエネルギーと関税による寄与の低下がインフレデータで確認されるまでは、同行の短期債重視の選好はノートが示すほど安全ではないリスクを伴います。

週初の債券売り

UBSは週の始まりに世界的な債券売りがあったと指摘しており、これは中東での戦闘再燃と原油価格上昇によるものです。イランはヨルダンの2つの米空軍基地を攻撃し、これがさらなる米国の報復の脅威を招いた一方、ワシントンは週末にホルムズ海峡でイランの機雷敷設船を攻撃しました。

10年物Treasury利回りは約4.78%まで上昇し、2025年1月以来の高水準となり、30年物は5.27%に達しました。長期のドイツ、フランス、日本の政府債利回りはいずれも数十年ぶりの高水準に達しました。