TD、10月と2027年1月の利上げを予想

TD Securitiesは、Federal Reserve（FOMC）が今サイクルで利上げを行うとの予想を示し、10月と2027年1月の利上げを含む計3回（9月、10月、2027年1月）を見込んでいます。この予想はFRBの会合前に出されたため、市場での実際の重要性はFRBの示した内容と照合されてどう評価されるかにかかっています。

TDの2027年1月の予想は、FRB自身のメディアン・ドットが示すところより先行しており、ドットは「今年」あと1回の利上げを示しているのに対してTDは2回を見込んでいるため、現時点では中央銀行の指針よりハト派でないとみられます。

もしTDが今後数日でこのシーケンスを再確認すれば、Goldman Sachsとともに他の主要銀行がまだ維持している12月コンセンサスよりもタイムラインを前倒しで主張する少数派に入ることになり、短期的なドル高や金利感応資産への圧力を支持する材料となります。

一方で、ドットプロットの実際のメッセージが十分に消化された後にTDが2027年1月分を取り下げるならば、当初のCPI後のシフトはインフレの数字自体に反応したもので、FRBの反応関数を慎重に読み取ったものではなかったことを示唆することになります。

• TDはFRBが最初の利上げを実施する前に計3回の利上げを予想しましたが、その予想は現在FRB自身のドットプロットと照合される必要があります。
• TDは会合前に、今サイクルで9月、10月、2027年1月の利上げを予想しました。
• この予想はTDが以前に見ていた「2026年残り期間は据え置き」という見通しを覆すものでした。
• この方針転換は、同週に発表された予想よりも高い8月のCPIに続くものでした。
• ストラテジストのOscar Munoz氏とGennadiy Goldberg氏は、FRBから明示的なフォワードガイダンスは期待しないが、ハト寄りではないドットプロットを想定していると述べました。
• 9月の利上げはその後予想どおり実施されました。