PBOCのPan Gongsheng総裁、貸出成長目標からの転換を示唆し債務安定化を目指す

PBOCのPan Gongsheng総裁、貸出目標からの転換を示唆

PBOCのPan Gongsheng総裁は、共産党の政策誌Qiushiに寄稿し、中国の金融政策枠組みの転換を示しました。

寄稿では、特に貸出成長などの量的目標にあまり重心を置かず、金利のような価格ベースの手段を重視することが求められると述べています。

Panは、総金融量の成長を抑えることが中国のマクロレバレッジ比率（経済に対する総債務負担）を安定させるのに役立つと主張しています。

また、実体経済の需要を超えた過剰な金融成長は遊休資金を生み、非効率な企業や老朽化した生産能力の整理を困難にすると警告しました。

市場反応については、AUDは中国センチメントの流動的な代理として用いられることが多く、中期的な見通しにとっては真のポジティブである一方、直ちに取引を支援する効果は小さいとされています。中央銀行が貸出目標を追うのではなく、レバレッジを抑えるために見出し上の信用成長の鈍化を容認することは、より規律ある持続可能な成長経路を示す可能性があると述べられています。

CNYについては、これは為替や金利設定自体の変更ではなく枠組みとコミュニケーションの変化であるため、短期的には限定的な反応にとどまるとみられるとしています。市場ベースの金利形成の重視は、より市場決定的な人民元へ向けた北京の緩やかな推進と整合すると記されています。

広範な中国エクスポージャーを持つアジア株については、政策当局が量的な景気刺激ではなく成長の質を優先しているとの安心感と受け取られる可能性があり、急激な信用主導のバブル・破綻サイクルによる地域リスクセンチメントの動揺リスクを低下させるとの見方が示されています。

要約すると、中国の中央銀行は意図的に信用成長のスロットルを緩め、それを警告ではなく政策の特徴として位置づけていると述べられています。