長期米国債利回りはFRBを消化し落ち着く

長期米国債利回りはFRBを消化し落ち着く

市場の反応を分析する方法はいくつもありますが、いま最も重要なのは債券市場、より具体的にはカーブの長期側で起きている動きだと考えます。

10-year Treasury yieldsは、FRBが金利を25 bps引き上げ、概してかなりタカ派のメッセージを示したにもかかわらず、依然として5%を少し下回る水準で推移しています。短時間、夜間に約4.94%まで下落した後、再び5%付近へ戻りました。30-year yieldsも最近の高値からわずかに後退しています。

会合前に市場が向かっていた方向を考えれば、これは決して悪い結果ではありません。今週に入る前の懸念は、FRBが状況をさらに悪化させるような何らかの手段を見つけるのではないかという点でした。

長期側の利回りは、インフレ懸念、原油高、財政不安、そして政策当局がインフレ期待を十分に抑え込んでいるかどうかという疑問を背景に、執拗に上昇していました。もし市場が今回の措置を手遅れかつ不十分と解釈すれば、タカ派的なFRBは容易にさらに上昇する局面を引き起こし得たでしょう。しかし、これまでのところそのような事態は発生していません。

代わりに見られるのは、圧力の大半がカーブの短期側に集中しているという点です。2年物Treasury yieldsは決定後に跳ね上がり、トレーダーは追加利上げの可能性をより織り込む動きを見せました。一方で長期側は比較的落ち着いています。イールドカーブは単に大きく上方にシフトするのではなく、フラット化しています。