JPMorgan：サウジのパイプライン停止でも中東原油フローは持ちこたえ

JPMorganは中東原油フローが想定より堅調と指摘

JPMorganのアナリストは9月18日付のノートで、サウジアラビアのEast-Westパイプラインの障害にもかかわらず中東の原油フローは想定より堅調だと指摘しました。過去10日間の合計フローは平均で約17 million barrels per dayで、これは2025年平均よりおよそ6 million barrels per day少ない水準です。

同社は「驚くほど強い」と表現しているものの、別の記述では約6 million barrels per dayが昨年の平均を下回っているとも記しています。

サウジの転換とホルムズ海峡経由の輸送増加

最も顕著な変化はサウジアラビアからの供給で、衛星データは過去6日間でサウジ産原油がホルムズ海峡を通じておよそ3 million barrels per dayで移動していることを示しています。これは8月の約700,000 barrels per dayからの増加です。JPMorganのNatasha Kanevaによると、10日間平均のサウジ総輸出量は約5 million barrels per dayでした。

市場の反応と残るリスク

市場はパイプライン停止の影響が懸念されたほど大きくないと判断し、金曜日には原油が3日連続で下落しました。WTIは約$100で、Brentはそれを上回る水準で取引を終えています。価格には既に大きな安全保障プレミアムが織り込まれており、上昇には新たな混乱が必要で、下落にはフローの持続を示す証拠が必要だとされています。

ただしリスクプレミアムは解消されていません。迂回輸送はホルムズ海峡が開いていることに依存しており、主要な2つのボトルネックが同じ物語の一部になっています。

Rapidan Energy Groupは、障害が9月を超えて続くか、イラン、フーシ派、その他の代理勢力がエスカレートした場合、より大きな混乱へのリスクは引き続き上振れしていると述べています。また、イラン筋は、サウジ側の要請を受けて中国がイランにフーシ派の抑制を求めたと伝えています。

JPMorganは、フローが本当に回復しているのか一時的な振れなのかを確認するために、週次の海運および輸出データを注視するとしています。