ゴールドマン、2026年末の金見通しを4,650ドルに下方修正も2027年5,400ドル目標は維持

概要

ゴールドマン・サックスは、FRBの9月の利上げを受けたノートで、2027年末の金目標を1オンスあたり5,400ドルで維持しました。同社のエコノミストは10月の追加利上げを見込んでいます。

2026年末見通しの修正

同社は2026年末のフェアバリュー見積りを従来の4,900ドルから4,650ドルに引き下げましたが、現物スポット（約4,300ドル）より数百ドル高い水準にあります。これにより最近の弱さはトレンド変化ではなく一時的な調整と位置づけられます。

短期の方向性とリスク

• 短期の方向性はFedの利上げ見通しに左右され、10月のさらなる利上げとより強いドルがETFフローの主な逆風となります。
• よりハト派的でないFedの経路が最大の下振れリスクであり、より急な調整の可能性があります。

需給の要因

公式部門（中央銀行）の需要が下支えを提供しており、中央銀行が買いを鈍らせる兆候は別の利上げ以上に見通しに影響を与えるとみられます。中央銀行の買いは月約90トンのペースで、2022年以前の平均約17トンと比べ大幅に増加しており、2027年までの概ね23%の上昇見込みのほとんどを牽引しています。

市場への示唆

タームの前倒しは見られるものの、目的地は変わっておらず、利上げは弱気派に時間を与える一方で、中央銀行の記録的な買いペースが5,400ドル目標を維持させています。金鉱株や貴金属ETFは金利圧力と構造的買いのバランスを反映して推移する可能性が高いとみられます。