ゴールドマン：9月のFRB判断は雇用ではなくインフレデータが決める

概要

ゴールドマンは、8月の雇用の強さだけで9月の利上げが決まるという単純な読みを否定し、来週のCPI（消費者物価指数）の公表がFRBの9月判断の本当のスイング要因になると指摘しています。

雇用データの評価

• 8月の雇用報告は堅調だが過熱しているわけではないと同社は述べています。
• 8月の民間雇用は予想を上回って増加し、6月と7月の雇用増も上方修正されました。
• 失業率はFRBの完全雇用の推定値付近で横ばいでした。
• 賃金と単位労働コストの伸びは、2%のインフレと整合する水準と同等かそれ以下で推移しています。

インフレデータの重要性

ゴールドマンは、堅調な雇用が9月利上げへの一つの障害を取り除く一方で、実際の決定は雇用ではなくインフレデータが左右すると述べています。同社は今週のCPI報告が自社予想に沿った穏当な内容であれば、FRBが9月に政策金利を据え置くのに十分だと見込んでいます。

インフレの性質と市場への含意

ゴールドマンは、現時点でのインフレの超過は、消えつつある特殊要因、関税、エネルギー価格および非市場コストによって生じていると位置付けています。この見立てが正しければ、強い雇用データだけが示唆する短期米国金利のさらなる上振れに反することになり、米ドルおよびそれに関連するAUD/USDへ直接的な含意を持つと同社は指摘しています。