Warsh議長が信認の綱渡り、Fedは25bps利上げを織り込む市場と対峙

Fedの利上げ決定とWarshの信認試験

今日のFedの決定には多くが懸かっており、恐らくKevin Warsh議長ほど関心を集めている人物はいないかもしれません。就任して数か月しか経っていませんが、議長は任期を規定し得るような信認の試練に直面しています。

市場は本日25 bpsの利上げを強く織り込んでおり、インフレは依然として快適と言える水準を上回っています。債券市場は既にFedに代わってかなりの引き締めを行っており、今はWarshが自らの役割を果たす番です。

フォワードガイダンスと「hall-of-mirrors」

厄介な点は、Warshが意図的にFedがマーケットにフォワードガイダンスを与えて市場をスプーンで与えるような考え方から距離を置こうとしてきたことです。彼はこれを「hall-of-mirrors」の問題だと特に表現し、市場がFedを読み、逆にFedが市場を読み合うと、実際に起きている間違った物語を強化してしまうと警告しました。

彼のメッセージは本質的に、Fedはトレーダーが次に何をしてほしいかではなく、その使命とデータに導かれるべきだというものでした。それは一見すると比較的単純に思えますが、今回のような会合に至ると話は別です。

もしFedが本日利上げを行えば、Warshはインフレを持続的に2%に向け戻すことが依然として優先事項であるというメッセージを強めることになります。それは少なくとも彼自身の基準には合致します。しかし見かけ以上に複雑な点もあります。たとえそのような決定を下しても、Warshは最初の大きな一手が単に債券市場の価格付けをFedが追認したように見えることは望まない可能性が高いです。