需給ひっ迫の緩和で日本がJGB供給を削減する可能性がある理由

概要

財務省は来週、プライマリーディーラーとの会合で、5〜11年物のliquidity-enhancement auctions（流動性強化オークション）における発行削減の可能性を提起する予定であると、2人の関係者が述べた。同省はコメントを控えた。

流動性強化オークションとは

これらのオークションは新規債を作るのではなく、二次市場で入手困難になっている既存債を再オープンして追加供給することで、取引条件を改善することを目的としている。

背景と影響

• こうしたニーズは主にBOJの多額の国債保有によって生じたものである。
• BOJが買入を減らしたことで希少性は緩和しており、JGB先物の基準となるcheapest-to-deliver債を含めて不足は和らいでいる。
• 発行削減は現行の枠組みが2026年4月に始まって以来、同分野で初めてとなる可能性がある。
• タイミングは注目に値する。10年物JGB先物は休日前明けに再開した際、世界的な利回り上昇に追随して約70ティック下落した。利回りは3.055%に達し、1996年9月以来の高水準となった。
• 金利がこれほど速く上昇している中で、供給を削るいかなる措置も注目を集める可能性が高い。