ユーロ圏PMIがインフレ圧力とECBの金利見通しに注目を集める

本日、フランス、ドイツ、ユーロ圏全体の9月予備PMIデータが公表されます。

主要推定値は以下のとおりです。

• Manufacturing PMI：フランス50.9（前回51.1）、ドイツ54.0（前回54.3）、ユーロ圏52.6（前回52.7）
• Services PMI：フランス48.3（前回48.0）、ドイツ50.0（前回49.7）、ユーロ圏51.5（前回51.6）
• Composite PMI：フランス48.7（前回48.5）、ドイツ51.8（前回51.8）、ユーロ圏51.7（前回52.0）

ヘッドラインの数値はユーロ圏の成長が持ちこたえているかを示しますが、より大きな市場の関心事はこの報告がECBの次の動きについて何を示すかだと考えられます。

市場は現在、10月に追加で25bpの利上げが行われる可能性を約45%織り込んでおり、さらなる利上げは早くとも12月まで完全には織り込まれていません。これにより、入ってくるデータ次第で期待が大きく動く余地があります。

今日のPMIは、景気の数値自体よりもインフレの詳細を通じてより重要になり得ます。最初に注目するのはinput costsで、特にエネルギー価格の上昇が企業の費用に広く波及しているかどうかです。

しかしさらに重要なのはoutput prices、つまり企業が実際に顧客に請求している価格です。そこで再び上昇が見られれば、企業が高いコストを顧客に転嫁することに成功していることを示唆し、ECBが単に見過ごすのを難しくする可能性があります。

それ以外に、サービス部門は大局的に注目に値するセクターです。サービス部門でより持続的な価格圧力が見られれば、より国内起源のインフレを示唆します。