Oxford Economicsの米景気指標が景気後退示唆、支出は崩れていない

景気後退シグナルと市場の受け止め

Oxford Economicsの米景気循環指標が景気後退ゾーンに入ったと報告されています。強いデータが背景にある状況での景気後退シグナルは、債券市場に対する有用な対比を提供します。特に10年債利回りが5.2％を上回り、FRBの利上げ確率が高まる局面で、米国債の強気派に論拠を与えています。

ただし、市場は当面大きく反応しない可能性が高いと見られます。Oxford自身がそのシグナルを重要視しておらず、現時点のデータは逆の方向を示しているためです。エネルギー価格が高止まりし、借入コストが上昇し続ければ何が問題になり得るかを示す警告としての意義がより重要になります。消費支出が弱含みになれば、その警告は急速に重みを増す可能性があります。

悪化の主因

• エネルギー価格の上昇が家計の実質所得を圧迫している。
• 移民の鈍化が雇用増加の基調を押し下げている。

経済を支える要因

• 生産性の強さと富効果が支出を下支えしている。
• 家計は典型的な景気後退時に見られる安価な支出への転換を示していない。
• AIインフラ支出、高い利益率、最近の減税が企業の設備投資を支えている。

下振れリスク

• 関税と政策の不確実性が主要な下方リスクとして残っている。