ナゲル氏：原油が重要なインフレ指標、軽度の制限的金利は排除せず

要点

Bundesbank総裁のJoachim Nagelは、原油価格がここ数年でECBのインフレ判断にとってより関連性が高まったと述べ、政策決定に織り込む必要があると述べました。

彼は、原油が再び上昇すればタカ派を強める可能性があり、一方で持続的な下落が続けば制限的な水準への移行圧力を和らげる可能性があるとしました。

金利観とインフレの見通し

NagelはECBの金利は依然として中立圏にあると述べ、軽度の制限的な水準へ移行する必要が生じる可能性を排除できないとしました。同氏は二次的効果（second‑round effects）は目立っていないが、楽観視はしておらず、コアインフレは依然として高過ぎるため当局は警戒を続けていると述べました。

労働市場の動向については特に大きな懸念はないと述べています。

市場への影響とTPIに関する見解

Nagelのさらなる引き締めへの姿勢はユーロやユーロ圏短期利回りを支える傾向がある一方、二次的効果の欠如は緊急性を弱めるとされています。

また、TPI（特定公的債務買入れプログラム）に関しては発動が必要になることを望まないとし、同プログラムは個別国の財政救済手段ではないと述べました。これらの発言は、バックストップが財政救済の道具ではないことを示しており、周辺国の国債スプレッドが国固有の予算リスクに敏感になる可能性があるとしています。