ブレント原油は高値からやや下落も、100ドルが債券市場を警戒させる

ブレント原油は高値からやや下落、しかし$100は依然として懸念材料

ブレント原油は最近の高値からやや冷め、今日102ドル直下で取引されています。この動きが市場が突然エネルギーの見通しに安心したことを意味するとは解釈すべきではありません。

今回の下落は部分的にサウジの供給混乱に対する懸念の緩和を反映しています。加えて、サウジの輸出が懸念されたほど落ち込んでいないことが衝撃を和らげています。

また、先物市場に由来するノイズもあり、これは原油価格の幅広い下落と区別して見る必要があります。オイルカーブは依然として大きくバックワーデーションしており、近月物の契約が後のデリバリーよりもかなりのプレミアムで取引されています。

この点はWTI原油により大きく影響しました。契約のロールオーバーが9月18日に行われ、フロントマンスのエクスポージャーが10月契約から11月契約に移ったことで価格にギャップダウンが生じました。言い換えれば、ブレントの下落はよりファンダメンタルズに起因する一方で、WTIの急落は部分的に機械的要因も含んでいるといえます。

大局的な物語に戻ると、$100の原油水準は依然として広範な市場にとって重要な心理的問題です。価格が高値から数ドル下がったかどうかよりもこちらの影響が重要です。原油価格がこの水準にとどまる限り、インフレの問題は消えません。

債券市場は既にその敏感さを示しており、10年物Treasury利回りは投資家がインフレ経路とFRB見通しを見直す中で5%近辺にとどまっています。