ビッグテックのAI支出は貸借対照表上の表示より約3兆ドル大きい

ビッグテックの実質的なAI支出は、貸借対照表に表示されている金額より約3兆ドル多いとみられます。

帳簿外のAI関連コミットメントの規模は、従来の評価指標が過小評価している可能性のある隠れたレバレッジの層を加えます。AI需要の成長が鈍化する兆しが見えれば、株式投資家はこのリスク要因をより明確に織り込む可能性が高いです。

既にAlphabetとAmazonはフリーキャッシュフローがマイナスとなっており、これらの義務を資本市場に頼って資金調達する必要が出てくれば、クレジットスプレッドに圧力をかける可能性があり、広範なAIインフラ関連銘柄へのセンチメントに重しとなる可能性があります。

開示は今後の決算に向けて個別の貸借対照表への精査を厳しくする可能性が高く、特に購入・リースのコミットメントが報告されたcapexに対して最も速く増加している企業に注目が集まるとみられます。

9社の主要テック企業（Alphabet、Meta、Amazon、Microsoft、Oracle、Nvidiaなどを含む）は、主にAIインフラに関連する帳簿外コミットメントを合わせて約3兆ドル抱えており、この額は過去1年にこれら企業が報告した従来型のcapex約$600 billionを大きく上回ります。また、未払リースや長期借入の残高の約3倍に相当します。