アポロ、プライベートクレジット基金の払戻し上限を再設定も償還行列は縮小へ

アポロ、プライベートクレジット基金の払戻し上限を再設定も償還行列は縮小へ

今回の更新は、プライベートクレジットの償還波が依然拡大中ではなくピークを過ぎた可能性があることを支持しており、オルタナティブ資産運用会社やそのウェルスチャネルでの資金調達に対するセンチメントを安定させる可能性があるとしています。ただし、ファンドが投資家の要求額の約3分の1しか支払っていないという事実は、"semi-liquid"商品がストレス下で非流動的に振る舞うことがあり得ることを思い起こさせるものであり、規制当局や販売業者はこの点を引き続き強調する可能性が高いと述べられています。

• ファンド名:Apollo Debt Solutions BDC（約$26 billion）
• 払戻上限:3四半期連続で保有株式の5％に上限設定
• 償還申請:第三四半期は約15％、第二四半期は約17％、第一四半期は約11％程度
• 申請の動向:米国内のオンショア投資家・オフショア投資家双方で申請が減少し、多くは以前の四半期で未成約だった申請の再提出によるもの
• 支払い見込み:アポロの見積もりでは、2026年に流動性を求めた投資家は第三四半期の支払い後に要求した資本の約75％を受け取る見込み
• 業界動向:非上場の主要プライベートクレジット基金全般で償還圧力が和らぎ始めており、BlackRockも今月、申請の減少を報告している

再提出された申請が業界全体の見出し数字を膨らませているため、今後の他の運用会社によるテンダー結果で注目すべきは新規の引き出し需要であると指摘されています。貸出基準やローン品質に関する懸念が再燃すれば、緩和傾向は迅速に逆転する可能性があるとも記されています。