今週の中国LPR利下げ、サプライズは排除できないとアナリスト

アナリストは今週のサプライズ利下げを否定できないと指摘

今回の分析は、今週のLPR決定を形式的なものではなく実際のライブイベントとみなしており、中国が幅広い景気刺激を嫌う従来の姿勢からの変化を示している。

その背景には7月の一連の弱いデータがあり、特に以下が問題視されている：

• 工業生産
• 小売売上高
• 住宅価格
• PMI

これらはいずれも低調であり、加えて銀行貸出の過去最大の縮小が続いている点が、利下げが直接的に対処する可能性がある要因とされている。

人民元は対ドルで3年半ぶり高値近辺での堅調さを保っており、これは利下げが通貨安を招くリスクという通常の制約を和らげる主要因である。USD/CNYが急騰した場合には、PBOCのmidpoint management toolsがバックストップとして利用可能であるとされる。

より市場に関連する緊張点はタイミングである。コンセンサスは今年中の何らかの緩和を予想しているが、場合によっては10月のFifth Plenum以降になる可能性があると見られている。同会合は経済に焦点を当てていないとされ、分析はそれが年間のGDP目標や、対中国輸出に対する取引相手側の制限強化リスクの加速に対して遅すぎる可能性があると指摘している。後者はAI関連の出荷を通じて外需を下支えしてきたチャネルである。