PBOCはUSD/CNY仲値を6.7184に設定すると予想される

要点

PBOCはUSD/CNYのデイリー参照レート（仲値）を6.7184に設定すると予想されている。

固定レート設定の意味

仲値の仕組みは現在最も重要であり、そのメッセージは過去1か月で変化している。ほぼ1年間、PBOCは市場予想より弱めに日々のガイダンスを設定しており、トレーダーはこれを元高の抑制を図る意図と読み取ってきた。8月下旬にはその差が2月以来の最大となり、これは元が3年半ぶりの高値に触れた直後のことであった。

しかし9月を通じては仲値の切り上がりがより速くなり、市場予想とのギャップは縮小し、中央銀行が元高に対する抵抗を緩めたことを示唆している。仲値は依然としてモデルが示唆する水準より弱めに設定されており、これはブレーキを完全に外したのではなく緩めたに過ぎないと見られている。

北京が秤にかけているバランスは変わっていない。通貨の堅調化は資本の安定と輸入コストに寄与するが、景気が弱い中で上昇が速すぎると輸出競争力を損なうリスクがある。各日の仲値とコンセンサス予想とのギャップは、PBOCが元をどこまで上昇させる意図があるかを示す最も明確な指標の一つである。

日次設定と制度

日次の仲値は、北京が市場に対して元の変動速度を最も控えめかつ明確に伝える手段であり、何か月もの間「減速せよ」と示していたが、最近は「徐々に進め」と示している。

PBOCはデイリーのUSD/CNY参照レート（仲値）を概ね0115 GMTに設定しており、これはアジアのFX市場で注目されるシグナルの一つである。中国は管理変動相場制を運用しており、オンショア時間中に仲値を中心に前後±2%のレンジ内で元が取引されることを許容している。

仲値は前日の終値、主要通貨の動き、国際的な為替環境、資本フローや成長勢いといった国内要因などを含む複数の要素の混合を反映しており、最終的な数値については政策当局が裁量を保持している。