利上げ見込みが米ドルを支援、今後の上昇余地はどれほどか

利上げ見込みが米ドルを支援

ドルはようやく金利環境の変化により説得力のある反応を示し始めており、ANZとCredit Agricoleはいずれも短期的にその支援が続く理由があるとみています。ただし、両社はその動きを捉える見方に微妙な違いがあります。

ANZの見解

• ANZは「the front-end repricing to keep the USD supported into October」と予想する一方で、すでに「wary of chasing it」としています。
• 同社はドルショートが事前に着実に積み上がっていたと主張しており、そのため最近の一部の強さは新たな強気ポジションというよりショートカバーの反映である可能性があるとしています。
• そうなると、基礎となる金利のストーリーが大部分を担っていると言えます。よりタカ派的なFRB期待と短期の米国利回り上昇がドルに引き続き有利に働いています。

Credit Agricoleの見解

• Credit Agricoleも同様の見方を示しており、ドルが相対的な金利・利回り優位性と「close the gap」し始めた一方で、依然としてそれらのファンダメンタルズに対して「huge discount」で取引されていると指摘しています。
• この観点では、米国金利が相対的に魅力的であることから、通貨はまだその優位性を十分に反映していない可能性があるという単純な強気論が成り立ちます。問題は残された上方余地の大きさです。

ANZは国債カーブの長期端をより制約要因と見ています。